本文将详解现在市场上四大极具发展潜力的去中心化算法稳定币 MakerDAO Endgame Plan、AAVE GHO、CRV crvUSD 与 SNX V3 sUSD 的特点与最新发展。本文源自 Chloe 于链茶馆所着文章《四大新型去中心化算法稳定币横向对比：Dai、GHO、crvUSD 和 sUSD》，由 PANews 整理。前情提要：美国监管赐死 BUSD 后，你该理解这些新 DeFi 稳定币背景补充：BUSD出局后》稳定币新人：GHO、crvUSD、Dinero、dpxUSD 谁占赢面？

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传统金融圈对于 DeFi 的看法离不开 游子终将返家，他们认为 Crypto 的结局离不开被传统金融收编，因为只要解决不了链上走向应用落地间的瓶颈，就永远会有被收购、被监管的结局。

若以隔绝中心化风险来分类，稳定币则可分为中心化稳定币与去中心化稳定币，这也是在中心化监管的威胁步步逼近的时代，是否去中心化是稳定币重要的属性之一。

再者，去中心化解决了，还有稳定币所谓的 稳定 概念。真正要走向稳定币终局，势必得创造自己的需求场景，不仅是一般等价货币，甚至创造出独有的经济活动才可真正体现去中心化稳定币的价值。

下文将细节说明今日在市场上四大极具发展潜力的去中心化代币， MakerDAO Endgame Plan、AAVE GHO、CRV crvUSD 与 SNX V3 sUSD 的特点与最新发展。

一、MakerDAO 终局计画

MakerDAO 创办人 Rune Christensen 在 2021 年特别提到 USDC美元稳定币完全是 DAI 稳定币最大的潜在风险之一。DAI 本质上跟 USDT/USDC 完全不同， 前者为去中心化发行的，主要抵押品是以太币，而后者 USDT/USDC 这些稳定币则与目前监管制度有着相当大的摩擦，进而对 DAI 来说是相当大的风险。

且除了稳定币风险之外， Maker 在过去几年不断增加现实资产相关的抵押品，例如各国债券抑或是公司债券等，这让 Maker 越来越依赖其他现实资产、跨链桥资产和其可能受到监管机构和执法部门压力的资产。也造成使用者皆批评 Maker 让自己处在站不住脚的情况，因为这些资产从根本上破坏了 Maker 成为抗审查稳定币的目标。

Rune 希望，当他宣布Clean Money计划时，Maker 能够将资产从 USDC 转移到其他债券，进而提高其收益，使监管机构或执法部门无法封杀 DAI。

Rune 于去年 8 月提出终局计划(The Endgame Plan) 提案，主要目标是修复并改进 MakerDAO 及其治理与生态系，让整体达到自行维运的平衡，也就是所谓的终局状态。提供终局计划The Endgame Plan提案，想知道更多细节读者可参考该篇文章

简而言之，Rune 认为，若让整体达到终局状态， DAI 就可成为世界公平货币(Unbiased World Currency)，完全不受外部因素影响，成为加密生态跟世界经济两者的基础设施，也就是说，Rune 想让 DAI 成为下一个比特币。

根据当初提案，筛选几项重点部分：

首先， Rune 要对既有的去中心化工作生态进行重组，转变为可以自行运转的去中心化自治组织 MetaDAO，里头包含其复杂性的事物，其他的皆为Maker Core，也就让 MKR 代币的持有者进行去中心化治理。

Maker Core会支援协作MetaDAO，MetaDAO也会有自己的盈利模式、治理代币与平行的治理流程。Rune 对此多做解释表示， MetaDAO 像是快速灵活的应用层 Layer2，而 Maker Core 则是缓慢、昂贵，但是是部署安全基石的 Layer1。因此，MetaDAO 负责的是尝试创新并承担更多的风险，以上则由 L1 提供安全性。

接着，Maker 既然已大量嵌入以太坊并依赖以太坊作为抵押品，Endgame 就该将进入下一步，因为以太坊的依赖和以太坊的主导地位从根本上与 Maker Core 完全吻合，Endgame 则需要充分利用这个共生关系，推出 EtherDai (ETHD)。

EtherDai (ETHD) 可以视为一种由 Maker 治理群体所控制的新合成资产，并整合顶级的流动性质押贷币，可以想像成 Lido Finance 的 stETH。Rune 表示，DeFi 协议长期生存和成功的关键，即是尽可能地累积已质押 ETH 的抵押品，同时 Maker 也要建构质押 ETH 产品，才能保住顶级 DeFi 协议与去中心化稳定币协议的地位。

简单来说，EtherDai (ETHD) 就是在透过已质押 ETH来生成的新资产，有助于 Maker 取得更多已质押 ETH。ETHD 未来更多的机制细节也将透过 MetaDAO 来完成，Maker 认为这项产品长远来看可能与 DAI 一样重要。

而 MetaDAO 也会有代币 MDAO，其总共会有 20 亿个代币 MDAO，再以质押挖矿的方式分发。质押挖矿分为三种类别：

这 3 种资产分配确保 MetaDAO 治理代币的广泛和异构分配，同时与 Maker 和 MKR 持有者保持一致，最大限度地创造了一个更广泛的 Maker 生态系统。

简单来说，透过质押挖矿yield farming的方式，分发 MetaDAO 代币 MDAO，将有利于增加由去中心化资产抵押的 DAI 之供给量，而非对 DAI 的需求；更多使用者活动将转向 ETHD 农场。而在 Rune 描述的终局中，Maker 将会有更多的 RWA 作为抵押品，也就是终局抵押资产型别会是链上链下的模式。

前述提到Maker Core会支援协作MetaDAO，MetaDAO也会有自己的盈利模式、治理代币与平行的治理流程。

进一步说明 MetaDAO 可分为三类：Governors (治理者)、Creators (创造者) 和 Protectors (保护者) 。

最后，Rune 还为 Maker 设立了三个阶段：

Pigeon Stance：基本上当初推行终局计划时 Maker 的状态。在这一阶段计划将持续两年半，Maker 专注于赚取收入并为下一阶段储存 ETH 。两年半后，除非推迟或提前开始，否则将进入 Eagle Stance 阶段。

Eagle Stance：将可扣押资产减少到总资产的 25 以下。如果有必要，他们打算在这个时候打破 DAI 与美元的挂钩。

最后是 Phoenix Stance，只有在全球不稳定时期或质押品可能遭受攻击时才会启动。这种情况随时可能出现，而且没有任何警告。在这一阶段，所有剩余的可扣押资产被出售，获得更多的 ETH。最后，如果资金库不足以清偿债务，而协议盈余又不够，那么 MKR 将被出售到市场上以保持协议的偿付能力。

以上是最初在去年 8 月提出终局计划(The Endgame Plan) 提案雏形与大概架构，而在撰写这篇文章的前几个月 3/20，MakerDAO 则发表将终局计划拆分为五阶段。